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长安前三季度交出自2002年来最差成绩单,“未止血”亏逾20

时间:2019-12-01 08:49:51

长安汽车(000625.sz)有望在头三个季度交出自2002年以来最差的成绩单。该公司10月14日晚间发布业绩预测,预测前三季度净利润亏损24亿元至28亿元,同比下降306.35%至340.74%,净利润为11.63亿元。

长安汽车表示,报告期内公司整体业绩下滑,主要受销售下滑影响。今年前三个季度,长安汽车的总销量同比下降23.6%,至1225879辆。尽管长安汽车尚未公布本期具体财务数据,但从半年度报告中可以看出,拖累长安汽车整体报告的仍是持有25%股份的两家合资企业长安福特和江铃控股。长安福特上半年亏损7.77亿元,江铃控股上半年亏损4.73亿元,而目前完全归重庆长安所有的长安铃木亏损2.46亿元。受多种因素影响,长安汽车上半年净亏损达到22.4亿元。

如果把上半年已经损失的22亿元放在一边,长安汽车的表现有一个良好的趋势。第三季度,长安汽车净亏损1.6亿元至5.6亿元,而去年同期为4.47亿元。这主要是由于长安自有品牌产品结构的优化带来的利润结构的改善。从数据来看,长安三大suv系列9月份的表现令人瞩目,销量分别为20,190辆cs75、10,400辆cs35和8,634辆cs55。同时,亿东系列也实现了每月10,167辆的销量。众所周知,suv产品一直是汽车公司的利润来源。因此,长安suv产品的复苏有望给长安带来利润提升。

此外,拖累长安上半年盈利能力的长安铃木已退出中国市场。然而,随着江铃控股的战略投资者爱知汽车(Aichi Auto)的到来,长安汽车在江铃控股的持股比例也从50%稀释至25%,这在一定程度上可以减少长安的投资损失。

此外,销量下降带来的财务和管理费用的下降以及长安汽车“降本”措施的影响,降低了长安汽车的成本。财务数据显示,长安汽车上半年销售费用下降43.26%,至14.43亿元。长安汽车董事长张宝林此前在接受记者采访时表示,今年上半年长安汽车的成本降低了54%,库存减少了22万辆。因此,他说,“只要经济没有重大变化,今年设定的利润目标就不会改变。”

然而,长安汽车没有宣布全年利润目标。在机构分析师看来,长安汽车的表现预计将触底反弹。这一判断是基于林肯的本地化将于明年落地的事实,以及福特和长安在过去9月份就加速“长安福特加速计划”(Chang ' an Ford Acceleration Plan)及相关战略合作签署谅解备忘录的事实,表示他们将计划在未来3年内继续向中国市场推出包括新能源汽车在内的18款全新车型。新车型周期的到来无疑将帮助长安福特改善其市场和利润。根据郭盛证券的一份研究报告,2018年该行业将处于一个特殊的速度变化时期。福特车型竞争力的下降和日本相同价格区间的强劲循环将导致该公司的份额受到挤压。未来,该行业将保持稳定,长安福特的市场份额将继续上升。

然而,据估计,长安汽车公司的利润要回到2016年的高点,还有很长的路要走。同年,长安汽车销量超过300万辆,净利润达到102.85亿元,创历史新高。但2018年,长安汽车的净利润只有6.81亿元,其中包括28.73亿元的政府补贴。换句话说,不考虑政府补贴,长安汽车2018年扣除非经常性损益后的净亏损实际为31.65亿元。

从毛利率来看,近年来,包括长安汽车在内的汽车公司的毛利率也呈下降趋势。从2014年开始,长安汽车公司的毛利率逐年下降,从当年的18.23%降至14.65%。在2019年半年度报告中,毛利率进一步下降至7.77%。

然而,随着汽车向“四个现代化”的转变,汽车产业链中的利润点正越来越多地从传统的机械制造转向电子电气领域。尽管长安汽车也在向智能化转型,并发布了“北斗舒天计划”,但该计划也意味着高投资和长期利润回报周期。

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